Плетение 

Суть облигаций. Что это простыми словами? Облигация и ее виды Срок действия облигаций

Облигации - долговые ценные бумаги. Зачем они нужны эмитентам, если можно просто взять кредит? Почему они настолько популярны у корпоративных и индивидуальных инвесторов, если можно вложиться в «голубые фишки» и заработать существенно больше? Наконец, что такое облигации и как они работают? Приглядимся внимательнее.

Экономическая сущность

Облигация - ценная бумага, подтверждающая факт того, что один участник (инвестор) предоставил другому участнику (эмитенту, выпустившему облигацию) заем на определенный срок. В роли заемщика может выступать любая коммерческая организация, государственная структура или целое государство. В роли инвестора - любой человек или компания.

Простыми словами, облигация - это свидетельство о долге. Именно поэтому она называется долговой ценной бумагой (происходит от латинского obligatio - обязательство). Но если это всего лишь форма долга, то чем ценная бумага отличается от обычного кредита или займа? Тем, что образовавшийся долг может быть в любой момент продан владельцем третьему лицу, поскольку облигации свободно торгуются на рынке. Их можно не только продать, но и подарить, передать по наследству, оставить в залог и т. д.

Если говорить строгим научным языком, облигации гарантируют права покупателя на получение у эмитента их номинальной стоимости и предусмотренных условиями эмиссии доходов (купонов).

Немного истории. Облигация - один из самых старых и проверенных временем финансовых инструментов (старше акции).

  • Корпоративные бумаги зародились во Франции в XVI веке и помогли решить конфликт ортодоксальной церкви и ростовщиков. Инициативу подхватили коммерсанты Голландии.
  • В XVII веке в Англии появились первые гособлигации (для покрытия бюджетного дефицита).
  • В 1809 году были эмитированы и гособлигации России (когда Екатерина II завоевала Крым, но залезла в долги). В СССР выпускались различные виды государственных облигаций: «выигрышного займа», «военного займа» и даже «хлебного займа» 1923 года, который погашался натурой.

Чем облигации отличаются от банковских вкладов с позиции инвестора?

  1. Ликвидность бумаг выше банковских депозитов. Они представляют интерес для портфельных инвесторов и финансовых спекулянтов, а, значит, формируют вторичный рынок.
  2. Инвестиции в облигации не участвуют в системе страхования вкладов. С одной стороны, это существенный минус, а с другой, основные виды облигаций (например, государственные) - менее рисковый финансовый инструмент, чем банковские вклады. Дефолт может наступить только при банкротстве страны. При текущем уровне госдолга и размере резервных фондов вероятность этого события минимальна. При выборе корпоративных бумаг подходите к выбору эмитента с полной ответственностью, взвешивайте на разных чашах весов потенциальную прибыль и риск дефолта.
  3. Видов облигаций существует великое множество, а, значит, инвестор может подобрать оптимальный по степени риска и доходности инвестиционный инструмент.
  4. Наконец, доходность большинства корпоративных бумаг - выше банковских ставок.

Чем они отличаются от акций?

  1. Облигации - форма заемного капитала, акции - собственного. По этой причине в случае банкротства заемщика покупатели облигаций встанут в очередь на возврат денег первыми. По этой же причине права голоса они не имеют.
  2. Возврат долга и выплата доходов по облигациям эмитентом гарантирована в жестко закрепленные сроки. Прибыльность вложений в акции никем не гарантирована и определяется только их стоимостью на фондовом рынке.
  3. Акции эмитируются только АО, облигации - любыми частными и государственными структурами.

Последний пункт мог бы вызвать вопросы относительно рисков. Но облигация - эмиссионная бумага, что существенно снижает риски инвестора, поскольку:

  • компании со сроком «жизни» до трех лет не могут провести эмиссию;
  • стоимость всех эмитированных долговых бумаг ограничена размером УК и величиной обеспечения третьих лиц (в случае эмиссии обеспеченных облигаций);
  • запрещен выпуск для пополнения уставного фонда, а также для покрытия убытков;
  • обязательна регистрация проспекта эмиссии в ЦБ РФ (размещение на практике обычно происходит в один день).

Виды

Разнообразие ценных бумаг, с одной стороны, открывает широкие возможности выбора, а с другой - может запутать неискушенного инвестора. Предлагаем подробную классификацию: облигации и их виды.

По страновому признаку:

  • национальные;
  • международные.

Комментарий: любители еврооблигаций, вложившиеся в них несколько лет назад, получили высокие доходы за счет девальвации рубля

По эмитенту:

  • виды государственных облигаций - безрисковые бумаги с минимальной доходностью;
  • виды облигаций Субъектов Федерации;
  • виды муниципальных облигаций;
  • виды корпоративных облигаций.

По валюте:

  • рублевые;
  • валютные;
  • двухвалютные (комбинированные).

По форме выпуска:

  • документарные - отходят в прошлое;
  • бездокументарные (электронные) - в настоящее время большинство.

По типу инвестора:

  • именные;
  • на предъявителя.

По форме дохода:

  • денежными средствами;
  • финансовыми активами (прочими бумагами);
  • реальными активами (имуществом).

По обеспечению:

  • необеспеченные - менее надежны, более доходны;
  • обеспеченные - гарантируют право на часть имущества эмитента;
  • гарантированные - гарантом выступают сторонние организации.

По конвертируемости:

  • конвертируемые - владельцу предоставляется опцион на обмен облигаций на акции или прочие ценные бумаги по заранее определенной цене;
  • неконвертируемые.

По способу погашения:

  • без права досрочного погашения;
  • с опционом на погашение - владелец имеет право предъявить бумагу к погашению досрочно;
  • с опционом на обратный выкуп - эмитент имеет право выкупить бумагу досрочно.

По сроку обращения:

  • бессрочные;
  • краткосрочные - до 2 лет;
  • среднесрочные - до 5 лет;
  • долгосрочные - от 5 лет.

По номиналу:

  • классические купонные - выплачивается купон, номинал погашается в конце срока;
  • с дисконтом (бескупонные) - размещаются по цене ниже номинала;
  • с премией - размещаются по номиналу, погашаются выше номинала;
  • с амортизацией номинала - долг погашается частями (не обязательно равными);
  • с индексацией номинала (купонные) - номинал индексируется на инфляцию, предусмотрена выплата купона (хорошее сочетание надежности и доходности).

По типу купонных выплат:

  • с постоянным доходом - купонные выплаты известны заранее и постоянны во времени;
  • с фиксированным доходом - купонные выплаты известны заранее, но меняются от периода к периоду в течение срока «жизни» облигации;
  • с переменным доходом - купонные выплаты привязаны к плавающей ставке (например, ключевой ставке ЦБ РФ) или инфляции. Купон может содержать и постоянную, и переменную составляющие.

По периодичности купонных выплат:

  • ежеквартальные - характерны для среднесрочных облигаций с плавающей купонной ставкой;
  • полугодовые - народные облигации ОФЗ 2017;
  • ежегодные - характерны для большинства еврооблигаций;
  • кумулятивные - один раз при погашении.

Стоимость

Основные виды стоимости облигаций, которые вам следует знать:

Номинальная стоимость - отражает ее денежный эквивалент (в России - от 1000 рублей).

Эмиссионная стоимость - цена размещения. Как правило, соответствует номиналу (могут быть исключения, например, для дисконтных бумаг).

Стоимость погашения . Как правило, соответствует номиналу (могут быть исключения, например, для бумаг с премией).

Рыночная стоимость - средневзвешенная цена сделок на вторичном фондовом рынке, указывается в деньгах и в процентном выражении от номинала.

Купонный доход (КД) - процентный доход, выплачиваемый с определенной периодичностью (в денежном и процентном выражении). Внимание. Помните, что номинальная величина и купонная доходность могут возвращаться к инвестору в виде товаров, имущества или иных активов, имеющих денежную оценку (если это оговорено условиями).

Поскольку сроки и размер доходов по облигациям в большинстве случаев известны заранее, объективная курсовая стоимость калькулируется по формуле дисконтирования:

Ц = ∑ КД / (1 + R)i + Н / (1 + R)ⁿ , где (1)

Ц - текущая биржевая стоимость;

КД - купонный доход за каждый период;

Н - номинал;

R - ставка дисконтирования (минимальный процент рентабельности, требуемый инвестором);

n - число периодов.

Пример. Принимается решение о покупке бумаги номиналом 1000 руб. Купон - 10% (раз в год). Оставшийся период до погашения - 5 лет. Исходя из рыночной конъюнктуры и анализа собственного портфеля, инвестор рассчитывает заработать не меньше 15% годовых. Тогда он купит облигацию только в том случае, если ее текущая цена не превысит 832,4 руб. или 83,2% от номинала: Ц = (87,0+75,6+65,8+57,2+49,7) + 497,2 = 832,4.

Наиболее близкий финансовый актив по критериям рисков и доходности - банковский вклад. Поэтому цена облигаций на рынке в значительной степени зависит:

  1. От колебаний банковского рынка. Депозитные ставки падают - цена облигаций растет - рентабельность при покупке уменьшается. Депозитные ставки растут - цена падает - рентабельность при покупке увеличивается.
  2. От количества дней до погашения. Чем скорее наступит дата погашения - тем выше цена.
  3. От накопленного купонного дохода. Чем больше НКД - тем выше цена. В день выплаты купона величина НКД полностью исчезает.

Это важно! Цены на сырьевые товары и облигации находятся в обратной зависимости. Цены на сырье растут - фактор инфляции увеличивается - банковские ставки растут - цена облигаций падает.

Рыночная стоимость дисконтных бумаг - как правило, всегда ниже номинала, процентных - выше или ниже номинала.

Цена покупки или продажи бумаги оказывает прямое влияние на доходность, а, значит, существуют риски:

  • риск ликвидности, обусловленный снижением цены за счет неблагоприятной рыночной конъюнктуры;
  • валютный риск;
  • риск неверной оценки стоимости в момент покупки, связанный со сложностью их структуры.

Доходность

Доходность по облигациям содержит два элемента:

  1. Купонный доход.
  2. Прибыль от продажи или погашения. В большинстве случаев определяется размером дисконта при покупке.

Система налогообложения имеет свои виды и особенности:

  • КД по гособлигациям - налогом, как правило, не облагается;
  • КД по корпоративным облигациям - облагается налогом по общим правилам (13% для физических лиц);
  • прибыль от продажи/погашения любых бумаг - облагается налогом.

Для оценки целесообразности инвестиций рассчитывают различные виды доходности облигаций.

Текущая доходность - самый быстрый и простой способ оценить перспективность вложений. Калькулируется по формуле:

Д = КД / Ц, где (2)

КД - годовой купонный доход;

Ц - текущая цена.

Пример. Принимается решение о приобретении бумаги номиналом 1000 руб. за 800 руб. Купонный доход - 10% (раз в год). Текущая доходность инвестиций равна: (1000 * 10%) / 800 = 12,5%.

Внимание. Текущая доходность не учитывает фактор изменения цены, а также потенциальную возможность реинвестировать периодические купонные доходы.

Внутренняя доходность к погашению - процентная ставка, при которой будущие дисконтированные потоки покроют затраты на покупку (рыночную цену).

Самая важная характеристика, отражающая итоговую доходность вложений инвестора с учетом фактора времени. Подставьте известные значения (включая предлагаемую курсовую цену) в формулу (1) и рассчитайте ставку R c помощью формулы внутренней доходности. Сравните полученное значение с минимальной ожидаемой доходностью. Особенности:

  • если ставка КД меньше внутренней - инструмент продается с дисконтом;
  • если ставка КД превышает внутреннюю - инструмент продается с премией.

Для более глубокого и внимательного анализа доходности применяются алгоритмы, рекомендуемые ММВБ и International Security Management Association: ISMA Yield; IRR Yield; ISMA Yield (adjusted); IRR Yield (adjusted).

Подведем итоги

  1. Минимальные риски. Облигации более надежны по сравнению с любыми другими вариантами вложений. Потеря доходности возможно только в случае банкротства эмитента.
  2. Информация об эмитенте и конкретном выпуске - прозрачна. Риск дефолта можно оценить заблаговременно.
  3. Фиксированный график доходности, в большинстве случаев известный заранее, сводит рыночные риски к минимуму и позволяет инвестору планировать денежные потоки.
  4. Широкий выбор конкретных инструментов инвестирования.
  5. Льготная система налогообложения.
  6. Гарантированная стабильная доходность, превышающая ставки по банковским депозитам.

Указанные преимущества позволяют рассматривать облигации как основу любого инвестиционного портфеля.

Полезные видео

Высшая школа экономики. Курс лекций «Фондовый рынок». Лекция 6: Что такое облигации?

Облигации с Андреем Ваниным #1 - Виды облигаций и основные понятия.

Облигации с Андреем Ваниным #2 - Доходность облигаций.

Что такое облигация ? Это инвестиционный инструмент, который обращается на биржевом рынке и, по сути, является аналогом банковского депозита. То есть, покупая облигацию, вы как бы даете деньги в долг тому предприятию, которое выпустило данную бумагу. За одолженные денежные средства эмитент ежегодно выплачивает вам проценты, называемые купонными платежами.

Почему инвестиции в облигации интереснее банковских депозитов? Вообще облигационный рынок в России достаточно широк, что позволяет легко подобрать качественные бумаги, как по надежности, так и по доходности. Другими словами, современный рынок дает возможности найти такие ценные бумаги, которые не будут уступать надежности банковских депозитов, при этом доходность они дадут выше на 3%-4%.

Но самый сильный аргумент в пользу облигаций следующий: банки, у которых вы открываете депозиты, инвестируют ваши деньги в… облигации! Интересно, правда? Так зачем отдавать эти 3%-4% банковским структурам, если можно заработать их самостоятельно? Итак, что такое облигация с точки зрения альтернативы депозита в банке, это очень выгодный и интересный инструмент безрисковых инвестиций.

Виды облигаций

По эмитентам данные бумаги могут быть

  • корпоративными;
  • муниципальными;
  • государственными;
  • еврооблигации;
  • субординированные;
  • биржевые облигации.

Узнать что такое облигация биржевого или субординированного типа, а также в чем особенности муниципальных, государственных и корпоративных бумаг, можно по этой ссылке. Помимо этого облигации могут различаться и по другим признакам:

  • По сроку: кратко-, средне-, долгосрочные.
  • По способу выплаты дохода: купонные, бескупонные.
  • По виду купона: с фиксированным постоянным или переменным купоном, с индексируемым купоном.
  • По возможности досрочного погашения: без права досрочного погашения, со встроенными колл- или пут-опционом (т.е. с офертой).

Обо всех вышеперечисленных бумагах подробнее читайте по этой ссылке.

Что такое облигация, и какими параметрами она обладает

Итак, любые облигации в обязательном порядке имеют некий набор параметров, которые перечислены далее.

  1. Дата погашения – день, в который эмитент выплачивает основную сумму долга, т.е. возвращает номинальную стоимость.
  2. Купон – это %-ный платеж по рассматриваемой ценной бумаге. Величину, а также даты купонных выплат, как правило, инвестор знает заранее. Обычно купон выражается в процентах от номинальной стоимости.
  3. Периодичность купонных выплат – в основном купонные платежи осуществляются два раза в год, либо ежеквартально.
  4. – накопленный купонный доход.
  5. – показывает, насколько прибыльны инвестиции в данные бумаги. Доходность может быть текущей, модифицированной, простой и эффективной.
  6. – строится по всем облигационным выпускам одного эмитента. Форма кривой по государственным облигациям показывает, какая экономическая ситуация преобладает на текущий момент в стране.
  7. Оферта – возможность ликвидировать облигационную позицию до официальной даты погашения. Оферта является не обязательством, а желанием инвестора, т.е. если нет необходимости, то в день оферты облигационная позиция может быть сохранена.
  8. Рыночная цена – облигационная стоимость, формируемая на вторичном рынке, измеряется в %%.
  9. Объем выпуска – суммарная номинальная стоимость облигационного выпуска в целом. Чтобы понять, что такое облигация и насколько она ликвидна, необходимо проанализировать именно этот показатель. Чем больше значение объема выпуска, тем ликвиднее бумаги.
  10. – грубо говоря, это срок окупаемости инвестиций в облигации. Помимо этого данный показатель отражает рискованность облигации с точки зрения процентной ставки (равно как и выпуклость).
  11. – параметр, показывающий насколько дюрация данной облигации чувствительна к возможному изменению ставки рыночного процента. То есть выпуклость дает возможность конкретизировать влияние %-ных ставок на текущую стоимость потока платежей (т.е. это мера риска второго порядка).
  12. – частичное погашение номинала до наступления даты погашения. Осуществляется по заранее установленному графику.

Для раскрытия сути вопроса «что такое облигация», необходимо иметь представление обо всех выше перечисленных понятиях.

Стратегии работы с облигациями

Существует два больших направления, по которым можно двигаться, если речь идет об инвестициях в облигации. Выбор одного из них обуславливается тем, какая цель преследуется инвестором. Какие это могут быть цели?

  1. Вложение денежных средств под фиксированные проценты.
  2. Спекуляция облигациями в зависимости от изменения .

Подробнее о каждом варианте работы подробно изложено . Также важно понимать, что если вы работаете по первому пути, т.е. намерены использовать облигации в качестве аналога банковского депозита, то нужно очень аккуратно выбирать бумаги с той целью, чтобы .

Итак, отвечая на вопрос что такое облигация , в статье были подробно рассмотрены важные аспекты данного финансового сегмента. А именно, почему инвестиции в данные бумаги выгоднее, чем депозиты в банке, какие типы облигаций существуют, какими параметрами они обладают и как вообще с ними работать.

4.2 (83.33%) 6 vote[s]

Тем, кто далек от финансовых рынков, скорее всего, мало знакомо понятие "облигации". А это один из самых удобных и прибыльный инструментов для получения гарантированного дохода для каждого гражданина. Давайте разберем основные понятия, виды, их риски и расскажем как инвестировать в этот вид ценных бумаг и как на этом можно заработать.

1. Что такое облигации простыми словами

Давайте начнем с изучения корней этого вопроса: "кому и зачем нужны облигации и как они появляются?"

В мире существует множество компаний и чуть ли не каждой второй для развития своего бизнеса необходимы деньги (много денег). Брать кредит в банке не выгодно из-за высоких процентных ставок. Поэтому придумали альтернативный вид займа через долговые ценные бумаги - облигации.

Облигация (от англ. "bonds") - это долговая ценная бумага, по которой можно получить заранее обговоренный гарантированный доход по прошествии времени. Их владельцев на сленге называют "облигационерами".

С помощью облигаций компания берет деньги в долг напрямую у инвесторов под оговоренный процент и срок. По истечению срока она обязуется выкупить их назад по номинальной стоимости и заплатить по ним вознаграждение (купон). В случае отказа выкупить их у держателей, компания автоматически будет присвоен дефолт .

Величина процента, под который выдаются облигации, обычно чуть больше чем средний процент у банковских вкладов и значительно меньше, чем кредит в банке. Такая схема позволяет всем оставаться в выигрыше: для инвестора - это шанс выгодно вложить большую сумму денег под хороший процент и не переживать, что у банка отберут лицензию. А для компании выгодно привлекать средства под значительно более низкий процент, чем кредит в банке.

Также большим плюсом для инвесторов является то, что ее можно продать в любой момент, не потеряв прибыль по ней. В банке большинство вкладов необходимо держать до конца срока. В случае досрочного закрытия накопленные проценты вкладчик не получит.

С этим видом ценных бумаг у инвестора больше возможностей в плане управления деньгами. Если он увидел какую-то выгодную возможность заработать где-то еще (например, на спекуляции с валютой или акциями), то он быстро сможет продать облигации (без потери процентов) и уже дальше распоряжается деньгами на свое усмотрение. При этом все это делается на одном торговом (биржевом) счете ММВБ.

Примечание 1

Ценные бумаги со сроком погашения до 10 лет зачастую называют "векселем ".

Примечание 2

В физическом виде облигации не выпускаются. При покупке их через биржу инвестор просто заносится в электронный реестр держателей облигаций.

Примечание 3

На сленге часто говорят "облиги".

2. Что такое иностранные облигации (еврооблигации)

Ценные бумаги выпускаются по всему миру. Существуют так называемые "иностранные облигации", которые можно поделить на 2 типа:

  1. Иностранные облигации (international bond). Выпускаются другим государством.
  2. Еврооблигации (eurobonds). Выпускается российским эмитентом в валюте.

Иностранная облигация - это ценная бумага, которая выпущена в другой стране в их местной валюте.

У российских инвесторов нет доступа к большинству таких бумаг. Однако с 2014 года появилась возможность через наших брокеров торговать на американском рынке (покупать акции и облигации). Подробную информацию про возможности торговли на зарубежном рынке можно прочитать в статье: как купить иностранные акции .

Еврооблигации (евробонды) - это ценные бумаги выпущенные российскими эмитентами в иностранной валюте. Компаний, которые это делают крайне мало. Например, Газпром выпустил еврооблигацию со сроком погашения 15 лет под 8,6% в долларах США. Такая бумага быстро поднялась в цене и сейчас стоит дороже номинала на 30-40%. Но если ее купить сейчас и держать весь срок, то доходность все равно будет внушительная: 5,6% годовых.

Более подробно про этот вид ценных бумаг можно прочитать в статье: что такое еврооблигация

В чем причина слабой популярности облигаций

Логично, что у обычного инвестора возникает следующий вопрос: "если облигации так выгодны, то почему мало кто пользуется этим инструментом?"

Наслушавшись высказываний, что "фондовый рынок - это большие риски", "Форекс - это лохотрон", большинство людей не доверяют никому свои сбережения кроме банков (хотя за последние несколько лет закрылись сотни банков). Плюс к тому же, многие из-за своей финансовой неграмотности даже не знают про то, какие выгоды дают облигации по сравнению с теми же вкладами. Кому-то просто лень ехать к брокеру, чтобы открыть счет, хотя с развитием интернета вся процедура открытия делается в режиме онлайн без каких-либо поездок.

3. Терминология облигаций (словарь)

У облигаций очень много различных терминов. Все они интуитивно понятны после первого ознакомления. Давайте рассмотрим небольшой словарь основных понятий:

1 Номинальная стоимость (номинал) - это первоначальная стоимость при размещение. Она указывается на самой облигации. Эмитент гарантирует выкупить весь выпуск по этой стоимости в день погашения.

Российские облигации в своем большинстве имеют номинал 1000 руб. На фондовом рынке - это эквивалентно 100%.

2 Рыночная цена (чистая стоимость) - это цена облигации на фондовой бирже, выраженная в процентах к номиналу.

Например, 103% означает, что рыночная цена превышает номинальную на 3% (1030 рубля). А 95% означает о том, что есть дисконт в 5% (950 рублей).

3 НКД по облигации (накопленный купонный доход) - это накопленная сумма дохода с момента последней выплаты. Рассчитывается каждый день.

Например, ставка 12% и компания делает выплаты каждые полгода (то есть по 6%). С последней выплаты прошло 65 дней. Значит на данный момент НКД составляет 65/183 × 6 × 100% = 2,13%. Другими словами за один день будет накапливаться 0,0328% к купону.

К примеру, сейчас облигация стоит ровно номинал 100% (1000 руб). Значит тот, кто покупает ее сейчас, автоматически заплатит НКД продавцу в размере 2,13% (эта сумма снимется с брокерского счета автоматически). Но не стоит беспокоится. Купонный доход начисляется ежедневно и в случае продажи ее другому человеку он Вам также выплатит его. Если просто держать облигацию следующие 118 дней до выплаты НКД эмитентом, то Вы получите выплату в размере 6% автоматически. С учетом 2,13%, которые были уплачены, чистый доход за эти дни составит 3,87%.

Чаще всего на ММВБ купон выплачивается два раза в год.

5 Оферта - это возможность досрочного погашения. Цену выкупа предлагает эмитент. Соглашаться или нет - это личное право каждого инвестора исходя из выгодности предложения.

6 Дюрация - это показатель для сравнивания привлекательности разных облигаций. Он показывает через сколько лет вложенные деньги вернутся (не учитывая номинальную стоимость). Естественно, что чем ниже это значение, тем лучше.

7 Эмитент - это организация выпускающая облигацию. Чуть ниже мы рассмотрим их классификацию.

4. От чего зависит доходность облигаций

Чем надежнее эмитент, тем ниже будут проценты по доходу. Например, самыми надежными в России считаются облигации федерального займа (ОФЗ) . Ставки по ним примерно равны ключевой ставке ЦБ .

У частных компаний ставки обычно повыше. Чем больше проблем у компании, тем выше будет процент дохода, но и риск банкротства также выше. Плюс к тому же, чаше всего по таким ценным бумагам необходимо платить налог на прибыль по купону. Но лучше этот момент уточнять, поскольку постоянно вводятся нововведения: с 2016 года купон по всем коммерческим эмитентам не облагают налогом, но только на новые выпуски.

Также можно обращать внимание на кредитные рейтинги международных агентств. Они подскажут надежность эмитента.

5. Виды облигаций

Облигации делятся на множество подкатегорий. Рассмотрим каждую.

5.1. По способу выплат

  • Дисконтные (Zero Coupon Bond) - размещаются дешевле их номинальной стоимости, а компания выкупает их в конце срока по номиналу (разница между стартовой стоимостью и номиналом - есть прибыль);
  • Процентными с фиксированной ставкой (Fixed Rate Bond) - предполагают периодическую выплату дохода в процентах; Встречаются чаще всего;
  • Процентными с плавающей ставкой (Floating Rate Note) - то же самое, что и предыдущая, но процентная ставка по выплатам может изменяться (даты пересмотра заранее известны);

5.2. По эмитенту

  • Коммерческие . Выпущенные российскими компаниями. В среднем ставка от 6% до 15%. Например, это могут быть ВТБ, Газпром, Сбербанк, РЖД;
  • Муниципальными . Выпускаются городами и областями. Например, Москвы и Московской области. В среднем ставка от 8% до 13%. Не облагаются налогом;
  • Государственными . Выпускаются государством, самые популярные облигации. Их название Облигации Федерального Займа (ОФЗ). Выпускаются от года до 25 лет. Средняя ставка от 7% до 10% годовых; Не облагаются налогом;
  • Еврооблигации ; Номинированы в долларах. На рынке представлен маленький список компаний, которые выпускают подобные облигации.
  • Субординированные ;
  • Биржевые облигации ;

5.3. По сроку погашения

Это разделение условное

  • Краткосрочные (до одного года);
  • Среднесрочные (от одного года до пяти лет);
  • Долгосрочные (свыше пяти лет);

6. Как инвестировать в облигации

Самостоятельная покупка облигаций требует определенных знаний и навыков. Многие инвесторы вкладываются в портфельные облигации в инвестиционных фондах (ПИФах).

У каждого инвестиционного фонда есть такие предложения. Их смысл заключается в диверсификации рисков , т.е. вложение денег в разные компании и отрасли. Обычно они обещают доход немного выше, чем ОФЗ при этом шансы дефолта находится на минимальных значениях.

1. Общая характеристика и классификация облигаций.

- Срок погашения.

- Оговорки об отзыве.

- Выкупной фонд.

- Классификация облигаций.

- Конвертируемые облигации.

Облигация -это эмиссионная ценная бумага , содержащая обязательство эмитента выплатить ее владельцу (кредитору) номинальную стоимость по окончании установленного срока и периодически выплачивать определенную сумму процента .

Общая характеристика и классификация облигаций

Облигация (Вond) - это

Облигации служат дополнительным источником средства для эмитента . Часто их выпуск носит целевой характер - для финансированияконкретных программ или объектов, профит от которых в дальнейшем служит источником для выплаты выгоды по облигациям.

Экономическая суть облигаций очень похожа на кредитование, но не требует оформления обеспечения долга и упрощает процедуру перехода права требования к новому кредитору.

Обычно профит по облигациям выше, чем профит при размещении аналогичных средств в форме банковского депозита. Сопоставление текущих доходности облигаций и ссудного процента служит основой для формирования цен облигаций на вторичном рынке ценных бумаг.

Облигации выпускаются государством, местными органами власти или компаниями в форме ценных бумаг с фиксированной или переменной процентной ставкой. Большая часть облигаций не имеет обеспечения и не дает права на участие в управлении.



Облигации выпускаются таких видов:

облигации внутреннего и местного кредита;

облигации предприятий (корпоративные облигации).

Облигация, как и иной , имеет цену, и ее можно купить и продать. облигации формируется на основе баланса спроса и предложения.

Под продажей облигаций может подразумеваться одно из двух действий

размещение облигаций - то есть продажа облигации эмитентом ее первому владельцу;

Продажа облигаций ее владельцем третьему лицу, который становится новым владельцем облигации, и перед которым несет обязательство выплаты ее номинальной стоимости и процентного наживы.

Продажа облигаций может осуществляться следующим образом:

Продажа облигаций с дисконтом, то есть, приобретая облигацию, будущий владелец заплатит за нее меньше чем стоимость, указанная на бланке;

Продажа облигаций по номинальной стоимости;

Продажа облигаций с премией, то есть, приобретая облигацию, будущий владелец заплатит за облигацию сумму, превышающую ее номинальную стоимость.

Облигация может предусматривать иные имущественные права ее держателя, если это не противоречит законодательству России . В отличие от дер жателей обыкновенных акций владельцы облигаций не имеют прав собст венности или доли в капитале компании или институте, выпустившем облига цию. Это обусловлено тем, что облигации являются кредитными обязатель ствами, держатели облигаций всего лишь дают в долг свои эмитен­ту; при таком характере отношений они не получают доли в собственности или каких-либо других прав и привилегий, которые могут сопровождать участие в собственности.

Облигация (Вond) - это

Облигации являются постоянным (по величине) требо ванием к прибыли эмитента (определяемым размерами периодически вы плачиваемых процентов), а также фиксированным требованием к активам эмитента (равным величине суммы погашения). Как правило, проценты на облигации выплачиваются каждые шесть месяцев. Однако из этого правила существуют исключения: в некоторых случаях интервал выплаты процентов сокращается до одного месяца, и совсем редко выплата осуществляется один раз в год. Величина выплачиваемого процента зависит от купона.

Купон - это свойство облигации, определяющее величину годового профита в виде процентов, но существуют также бескупонные облигации

Величина суммы погашения (принципал), которую часто называют номинальной стоимостью денежной эмиссии или просто номиналом эмиссии ценных бумаг , определяет величину капита ла, которая должна быть возвращена инвестору при наступлении установ ленного срока погашения.

Для облегчения размещения облигаций эмитент разбивает весь выпуск на стандартные суммы, именуемые деноминациями. Разумеется, долговые обязательства регулярно выставляются на по рыночному курсу, кото рый отличается от величины их номинала. Так происходит всякий раз, ко гда ставка купона конкретного эмиссии облигаций отличается от преоблада ющей рыночной процентной ставки . Курс облигаций будет изменяться в противоположном направлении по отношению к рыночным процентным ставкам , пока их не станет сопоставимой с господствующей рыночной ставкой.

Выпуск, рыночный курс которого ниже номинала, называется облигациями выпускаемыми с дисконтом, обычно ему свойственна купонная ставка, которая ниже ставки купонов новых денежных эмиссий облигаций. В противоположность этому денежные эмиссии с курсовой стоимостью, превышающей номинал, обычно называют облигациями, продающимися с премией, их ставки купонов выше, чем у новых эмиссий ценных бумаг.

Срок погашения

Все долговые ценные бумаги имеют ограниченный срок действия, который истекает в установленный срок погашения - Срок погашения - это дата окончания срока действия облигации, когда подлежит возврату основная сумма долга. Хотя облигации имеют целую серию специальных дат выплаты процентов, сумма погашения (принципал) выплачивается лишь однажды: в день или перед истечением срока погашения. Поскольку срок платежа никогда не меняется, он не только определяет продолжительность жизни нового денежной эмиссии, но также указывает на продолжительность оставшегося времени действия более старых облигаций, находящихся в обращении. Говоря о продолжительности такого рода, имеют в виду срок до погашения облигаций. Новый выпуск ценных бумаг может осуществляться в виде облигаций, рассчитанных на 25 лет, однако через 5 лет он (этот выпуск) будет иметь только 20 лет, остающихся до срока погашения. По критерию сроков погашения можно выделить два типа облигаций: срочные денежные эмиссии и серийные.


Срочные облигации — это облигации с единым для всех достаточно протяженным сроком действия до момента погашения.

Срочные денежные эмиссии облигаций являются наиболее распространенными. В противоположность этому серийные облигации выпускаются с серией различных сроков погашения, причем количество серий в одном выпуске может достигать 15 и даже 20. Например, выпуск облигаций сроком на 20 лет, вышедший в обращение в 1989 г., имеет единственный срок погашения, приходящийся на 2009 г., однако выпуск 20-летних серийных облигаций может иметь 20 ежегодных сроков погашения, которые будут следовать друг за другом с 1990 по 2009 г.

В каждый из этих ежегодных сроков определенная часть выпущенных облигаций в соответствии с условиями эмиссии ценных бумаг подлежит выкупу и погашению

Кроме того, наличие срока погашения позволяет отличать векселя от облигаций. Так, например, долговые ценные бумаги, которые изначально имели срок погашения от 2 до 10 лет, обычно принято считать векселями, в то время как для облигаций всегда характерен срок погашения, превышающий 10 лет.

Оговорки об отзыве

Практически векселя часто выпускаются со сроком погашения порядка 5—7 лет, в то время как облигации обычно имеют срок выплаты в пределах от 20 до 30 лет или даже больше.

Если облигации являются отзывными, то они могут быть пога шены до истечения установленного срока. И это вполне законно, поскольку все облигации выпускаются с оговоркой об отзыве, предусматривающей или не предусматривающей право досрочного выкупа, определяющей условия погашения облигаций до истечения установленного для них срока. В основном существуют три типа оговорок об отзыве, или о праве досрочного выкупа облигаций.

Облигация может быть свободно отзываемой, это означает, что эмитент может объявить о погашении эмиссии в любое время.

Она может быть безотзывной, это означает, что эмитенту запрещено осу ществлять погашение облигаций до истечения установленного срока.

Выпуск ценных бумаг может быть с отложенным отзывом, это означает, что облигации не могут быть погашены до истечения некоторого срока с момента их денежной эмиссии, т.е., по сути дела, выпуск как бы становится без отзывным в течение периода отсрочки, а после этого переходит в кате горию свободно отзываемых.

Оговорки о праве отзыва, применяемые к облигациям, отвечают инте ресам эмитента. Такие оговорки используются в большинстве случаев для замены облигаций одного эмиссии ценных бумаг облигациями другого, более позднего, эмиссии, с более низкой купонной ставкой; эмитент получает за счет сокращения ежегодных выплат процентов. Таким образом, когда ры ночные процентные ставки переживают резкий спад, эмитент облигаций (особенно корпорации и муници пальные власти ) осуществляет погашение своих высокодоходных бумаг (путем объявлепроцентные ставкиом отзыве) и их замену менее доходными облигациями. Окончательный результат состоит в том, что инвестор получит более низкую норму доходности своих инвестиций, чем он ожидал.

Слабой попыткой компенсировать потери инвестора, вдруг обнару жившего, что его ценные бумаги отзываются, является отзывная , (это сумма, добавляемая к номиналу облигации и выплачиваемая инвестору , когда облигация погашается досрочно). Сумма этих двух выплат (номинала и отзывной премии ) представляет собой курс отзыва денежной эмиссии и равна той сумме, которую эмитент должен выплатить при досрочном выкупе выпущенных облигаций. Как правило, предусматривается, что подобная отзывная премия обычно в среднем равна величине годового процента, если вести отсчет с максимально раннего срока начала отзыва, причем величина этой премии постепенно снижается по мере приближения срока погашения.

Вместо оговорки об отзыве у некоторых облигаций может иметься специфическая оговорка о рефинансировании, которая почти аналогична оговорке о праве досрочного выкупа (отзыва), за исключением того, что этим условием запрещается преждевременное погашение эмиссии ценных бумаг за счет поступлений, обеспечиваемых выпускаемыми для вложения инвистиций (замещения старого ссуды) облигациями с более низкой купонной ставкой. Это отличие имеет очень большое значение, поскольку оно означает, что “нерефинансируемый” выпуск или выпуск “с отсроченным рефинансированием” может быть выкуплен и преждевременно погашен по любым причинам, кроме дополнительного вложения капитала Таким образом, может столкнуться с выкупом высокодоходных (нерефинансируемых) облигаций, только если эмитент располагает свободными денежными средствами, позволяющими ему осуществить погашение выпущенных облигаций до истечения ранее установленного для них срока.

Выкупной фонд

Выкупной фонд — это оговорка, определяющая сумму погашения облигаций, подлежащую ежегодному выкупу эмитентом в течение всего срока действия облигаций.

Разумеется, оговорка такого рода применима только к срочным денежным эмиссиям облигаций, погашение которых наступает в один и тот же день, поскольку серийные денежные эмиссии обычно имеют заблаговременно установленные правила выкупа. Далеко не все срочные денежные эмиссии облигаций содержат требование о выкупном фонде, однако для тех из них, условия выпуска которых все же предусматривают эти требования, выкупной фонд устанавливает особый график ежегодных выплат, регулирующий погашение всего эмиссии, он указывает на сумму номиналов, подлежащих ежегодному погашению. Требования выкупного фонда обычно вступают в действие через 1—5 лет после денежной эмиссии в обращение и остаются в силе в течение того времени, пока весь (или большая часть) выпуск не будет погашен. Какая-то часть эмиссии ценных бумаг, не выкупленная к установленному сроку погашения (она может составлять от 10 до 25% эмиссии), будет погашена в виде единовременной выплаты по займу. Подобно оговорке об отзыве в облигациях с выкупным фондом также применяется отзывная , хотя в данном случае она сугубо символична и достигает лишь 1 % (или даже меньше) номинала, подлежащего погашению

К лассифи кация облигаций

Энциклопедия инвестора . 2013 .

Синонимы :

Смотреть что такое "Облигация" в других словарях:

    ОБЛИГАЦИЯ - (bond) Долговая расписка, выдаваемая заемщиком кредитору. Облигации обычно выпускаются государством, местными органами власти или компаниями в форме ценных бумаг с фиксированной процентной ставкой (fixed interest securities). Однако существует… … Финансовый словарь

Облигация — долговая ценная бумага, отражающая отношения займа между инвестором (кредитором) и эмитентом (заемщиком). Проще говоря, облигация — это долг. Выпуская облигации, компания занимает деньги и обязуется со временем вернуть их владельцу облигации с процентами. Для компании — это один из способов привлечь деньги для своего развития.

Основные свойства облигаций:

  • Наличие конечного срока действия облигации. При выпуске облигаций эмитент указывает срок погашения — то есть дату, когда компания обратно выкупает облигации у инвесторов, выплачивая им номинальную стоимость облигации. Чаще всего облигации выпускаются на срок от нескольких месяцев до года (краткосрочные), от 1 до 5 лет (среднесрочные), от 5 лет и более (долгосрочные).
  • Выплата процентов по облигациям — обязанность эмитента. Здесь кардинальное отличие облигаций от акций. Если дивиденды по акциям компания выплачивать не обязана, и выплачивает их по рекомендации совета директоров, а решение о выплате принимает собрание акционеров, то выплата процентов по облигациям является обязанностью компании. Если компания не выплачивает проценты в срок, это называется дефолт. В случае чего владельцы облигаций могут потребовать выплаты процентов через суд. Величину и периодичность выплат эмитент определяет при выпуске облигаций. Размер дохода выражается в процентах от номинальной стоимости облигации и показывает годовую доходность.
  • В случае ликвидации предприятия владельцы облигаций имеют приоритет по выплате, так как в первую очередь компания рассчитывается со всеми кредиторами, в число которых входят владельцы облигаций. Как правило, ликвидация происходит в случае банкротства компании. Если для расчетов со всеми кредиторами у компании не хватает денежных средств, то продается имущество. Расчеты с акционерами происходят уже после погашения всех обязательств и может получиться так, что акционерам в итоге ничего не достанется.
  • Владельцы облигаций, являясь кредиторами компании, не участвуют в ее управлении.

Характеристика облигаций.

Номинал облигации — это цена по которой облигация будет погашена (выкуплена эмитентом у инвестора) в конце своего срока. Большинство облигаций выпускается с номиналом 1000 рублей.

Дата погашения — дата, когда облигация будет погашена. Так же бывает оферта — иногда эмитент может установить дату оферты, это когда он может выкупить облигацию у инвестора до даты погашения. Инвестор может подать облигацию к оферте.

Рыночная цена — на рынке цена облигации может отличаться от номинала и быть больше или меньше номинала. Цена облигации выражается в процентах от номинала, 100 % — цена соответствует номиналу 1000 рублей, 101% — цена выше номинала на 1%, цена 1010 рублей. На рынке цена облигации колеблется в зависимости от рыночных условий, процентных ставок, спроса и предложения. Обычно диапазон колебаний 95-105% от номинала. Но если появляется риск невыплаты купона, то цена может упасть и сильнее. Чем ближе дата погашения, тем ближе цена облигации к номиналу.

Купон — это денежные средства, которые эмитент периодически выплачивает по облигации. Ставка купона выражается в процентах годовых и показывает годовую купонную доходность облигации к номиналу. Например, номинал облигации 1000 рублей, купон 10%, выплата два раза в год. Это значит, что инвестор получит доход 100 рублей двумя платежами по 50 рублей.

Виды облигаций.

По способу получения дохода облигации делятся на:

  • купонные
  • бескупонные (дисконтные)

По купонной облигации эмитент через равные промежутки времени выплачивает денежные средства (купон). Выплаты по облигациям могут осуществляться раз в год, раз в полугодие, раз в квартал — это купонный период. Купонный доход начисляется каждый день, но выплачивается только в дату выплаты купона, которая известна заранее. Деньги поступают на ваш счет обычно через 2-3 дня после даты выплаты купона.

Сумма купонного дохода, которая накопилась за купонный период, но еще не выплачена, называется накопленный купонный доход (НКД) . После выплаты купона НКД обнуляется и начинает накапливаться заново.

Если вы покупаете облигацию, то должны уплатить продавцу НКД, который накопился ко дню сделки, тем самым компенсируя ему недополученный доход (так как он теряет купон при продаже). Если вы продаете облигацию, то покупатель уплачивает НКД вам.

Купон по облигации может быть фиксированный и переменный. По облигации с фиксированным купоном сумма купона на весь период выплат постоянна, по облигации с переменным купоном сумма может меняться.

Величина переменного купона привязывается к какой-нибудь базовой процентной ставке, например ставке LIBOR (ставка на международном рынке межбанковских кредитов) или ставке рефинансирования, и устанавливается как базовая ставка + еще какой-то процент (надбавка). Так как базовая ставка может меняться со временем, то и размер купона тоже будет меняться. Например, величина купона исчисляется как базовая ставка + 2 процентных пункта. В первый год базовая ставка равна 3%, значит размер купона 3+2=5%, во второй год 3.5+2=5,5%.

По дисконтным облигациям купон не выплачивается, доход инвестор получает за счет того, что облигация продается ниже номинальной стоимости (с дисконтом). Например, компания продает облигацию номиналом 1000 рублей за 900. За счет разницы между ценой продажи и ценой погашения инвестор получает доход.

По методу обеспечения облигации делятся на:

  • обеспеченные (закладные) — для повышения надежности и привлекательности своих бумаг компания может выпустить обеспеченные облигации, выплаты по которым гарантированы какими-то активами. В качестве обеспечения может выступать недвижимость (ипотечные обязательства), имущество, кредиты, ценные бумаги и другие активы. В случае банкротства эти активы могут быть проданы и пойти на погашение обязательств по облигациям.
  • необеспеченные (беззакладные) — необеспеченные облигации не обеспечены никакими активами, а гарантия выплат зависит только от общей платежеспособности компании.

По статусу эмитента облигации делятся на:

  • государственные — выпускаются правительством, в России государственные облигации называются ОФЗ () и выпускаются министерством финансов, в США это казначейские облигации или трежерис (treasuries)
  • муниципальные — выпускаются местными (региональными) властями, например облигации Московской области
  • корпоративные — выпускаются коммерческими компаниями, например облигации Сбербанка

По типу погашения облигации делятся на:

  • досрочно погашаемые — по таким облигациям у эмитента есть возможность погасить их досрочно до наступления даты погашения
    • отзывные — право досрочного погашения облигации принадлежит эмитенту
    • возвратные — право досрочно предъявить облигацию к выкупу принадлежит инвестору
    • амортизируемая — эмитент в течение срока обращения облигации постепенно частями выплачивает ее номинал, чтобы снизить размер выплат в момент погашения
  • безотзывные — облигации погашаются один раз в установленную дату

По конвертируемости облигации делятся на:

  • конвертируемые — инвестор имеет право обменять облигации на определенное число акций или других облигаций этого же эмитента
  • неконвертируемые

По индексации выплат облигации делятся на:

  • индексируемые — сумма выплат корректируется в зависимости от изменений какого-то показателя, например уровня инфляции
  • неиндексируемые

Отдельная группа — доходные облигации . По доходным облигациям компания имеет право выплачивать процентный доход только при наличии прибыли. Доходные облигации делятся на:

  • простые — невыплаченный доход компания возмещать в будущем не обязана
  • кумулятивные — невыплаченный доход накапливается и компания будет обязана выплатить его в будущем

Если компания выпускает облигации за рубежом, то они делятся на:

  • иностранные облигации — выпускаются на рынке другой страны в валюте этой страны
  • еврооблигации — размещаются одновременно на рынках сразу нескольких европейских стран и тоже в иностранной валюте

Узнать номинал, рыночную цену, ставку купона, дату погашения и другие параметры облигаций, торгующихся на российском рынке, можно на сайтах Московской биржи , Rusbonds.ru , РБК .

Облигации обладают более низкой волатильностью по сравнению с акциями и чаще всего используются в качестве консервативной части инвестиционного портфеля. Купонные облигации дают стабильный денежный поток. Некоторые инвесторы используют облигации как временное пристанище своих денег, ожидая выгодных сделок по акциям.

Основные риски по облигациям.

Процентный риск.

Процентные ставки на финансовом рынке отражают стоимость денег. В зависимости от экономической ситуации процентные ставки со временем меняются. В связи с этим эмитент и инвестор несут процентные риски по облигациям. Риск заключается в следующем. Если облигация выпускается с фиксированным купонным доходом, то в случае роста ставок инвестор недополучает доход, так как по облигации он получает доход ниже, чем текущие процентные ставки на рынке. Например инвестор купил облигацию со ставкой 8%, которая соответствовала средней рыночной ставке на тот момент. Через год рыночные ставки выросли до 10%, а инвестор по прежнему получает 8%. Разница 2% — потенциальная недополученная прибыль.

Для эмитента риск заключается в снижении процентных ставок — если облигации выпущены с купоном 8%, а ставки на рынке снизились до 5%, то эмитент все равно вынужден платить 8%, то есть заемные деньги ему обходятся дороже, чем сейчас.

Чтобы избежать подобных рисков, эмитент выпускает облигации с переменным купонным доходом или с правом досрочного погашения.

Риск дефолта — риск того, что эмитент не сможет выполнять свои обязательства по долгам. Некоторым выпускам облигаций присваиваются кредитные рейтинги, по которым можно судить о надежности облигаций. Обычно, если риск дефолта велик, это видно по доходности облигаций к погашению — она заметно выше среднерыночной.

Инфляционный риск — риск того, что инфляция вырастет и превысит доходность по облигациям. Тогда реальная доходность (доходность за вычетом инфляции) будет отрицательной. Например, доходность облигации 10%, а инфляция за год составила 12%, тогда реальная доходность равна -2%, то есть в реальном выражении вложения в облигации обесценились на 2%. Доход по облигациям фиксированный, поэтому в случае роста инфляции инвестору придется либо терпеть убытки, либо перекладываться из облигаций в какой-то другой, более доходный инструмент.

Налогообложение облигаций

Доход физических лиц по облигациям облагается налогом 13%. Налог уплачивается с купонного дохода и с дохода от продажи облигаций. Налог с купонов уплачивает сам эмитент, то есть на ваш счет деньги приходят уже «чистыми». Налог с дохода от продажи удерживает ваш брокер, списывая деньги с вашего счета в начале года или при выводе вами средств.

Налоговая база при продаже облигаций рассчитывается так:

(Доход от продажи + НКД полученный) – (Расходы на покупку + НКД уплаченный) + Купонный доход

Налоговая база при погашении облигаций:

Номинал облигации – (Расходы на покупку + НКД уплаченный) + Купонный доход

Условный пример: купили облигацию по цене 99% — 990 рублей, НКД на момент покупки 5 рублей, значит расход на покупку 990+5=995. Купон 40 рублей. Спустя некоторое время продали по цене 99,5% — 995 рублей, НКД 10 рублей, значит доход от продажи 995+10=1005. Доход 1005-995=10 рублей. Налог = 10 * 0,13=1,3 рублей. Налог на купон 40*0,13 = 5,2 рубля, то есть на счет поступят не 40 рублей, а 34,8 рубля. Налог на купонный доход удерживается сразу при поступлении дохода на счет. Налог на доход от операций брокер удержит в начале следующего года или при выводе средств со счета.

Налоговая база уменьшается на суммы фактически произведенных и документально подтвержденных расходов, связанных с приобретением, хранением, реализацией и погашением ценных бумаг.

Не облагаются налогом следующие доходы физических лиц по операциям с ценными бумагами:

  • купонный доход по государственным процентным облигациям (ОФЗ) за время владения ценной бумагой физическим лицом;
  • купонный доход по процентным облигациям субъектов РФ и органов местного самоуправления.