Покрытый опцион пут. Покрытый опцион Call Понятие «колл — опцион»

17.01.2024

Читая книгу Роберта Аллена “Множественные источники дохода”, я узнал о шикарной возможности зарабатывать больше на фондовом рынке, продавая покрытые опционы.

Этот способ получения прибыли считается рискованным среди других источников дохода предложенных Робертом Алленом, и, если следовать его советам, в продажу покрытых опционов стоит инвестировать, лишь около 20% средств, вложенных в фондовый рынок.

Лично я до прочтения упомянутой книги о возможности продавать опционы вообще не знал. Правда я немного интересовался с точки зрения покупателя и думал, что продавцами опционов выступают исключительно банки, брокера и им подобные конторы. Вообщем, должен признаться, что Роберта Аллен открыл мне глаза, познакомив с возможностью получения дополнительной прибыли на фондовом рынке. Именно такие инструменты нужно применять, чтобы добиться прибили 20-30% годовых на портфель.

Привлекательность продажи опционов

Мне понравилась продажа покрытых опционов тем, что для меня это выглядит как дополнительный заработок. Я инвестирую в акции и биржевые фонды и, соответственно, держу многие из них на своем брокерском счете достаточно долго. Выписать опцион и получить дополнительную прибыль мне будет не сложно. Почему бы и нет? Раньше я о такой возможности не знал.

Как работает продажа опционов

Работу по продаже опционов давайте лучше разберем на примере:

У нас есть акции, допустим 500 штук (= 5 лот) которые сегодня котируются на бирже по цене $6. Мы планируем держать их в долгосрок, пока они не вырастут в достаточно солидную прибыль, возможно даже это наш пенсионный фонд. Но, дело в том, что за такой длительный период они могут и не вырасти, компания может не выдержать конкуренции более молодых и вовсе обанкротиться или новый кризис может ее убить. Это рынок, такие риски на нем присутствуют.

И вот дополнительная возможность получить прибыль – мы размещаем на наши акции опцион.

Опцион – это контракт, дающий покупателю право купить актив по указанной цене. Покупатель платит за право. А вот продавец опциона, который получает плату за опцион, обязан продать актив по указанной цене, если покупатель потребует. Он обязан продать по указанной цене, даже если актив на рынке уже стоит дороже. Сегодня никто ничего не требует, а продажа акций, в случае исполнения опционов, производится автоматически, видимо брокерами клиентов

Итак, при стоимости акции $6 мы продаем опцион на месяц по цене $7. Стоимость опционов ежедневно меняется в зависимости от спроса и предложения. Текущую стоимость опционов можно узнать у своего брокера или финансово-информационных сайтах. Смотрим и видим стоимость такого опциона $0.50 за акцию. Продаем 5 опционов по цене $7 (5 контрактов это обязанность продать 5 лотов акций, т.е. = 500 шт.) . При этом мы сразу получаем от покупателя $250 (500 акций × $0.50 за акцию = $250). За эти деньги мы продали право покупателю купить наши акции по $7 в течении месяца. Если наши акции за этот месяц не вырастут до $7, то покупатель, скорее всего, не станет использовать свое право, так как он может купить эти акции на рынке дешевле, если хочет. Так мы заработаем дополнительно $250, оставаясь со своими акциями.

Если же акции поднимутся выше $7, то покупатель востребует свое право по контракту, и мы продадим свои акции по $7 и получим, кроме +$250 за опцион еще и +$500 прибыли от сегодняшней стоимости акций (на момент продажи опциона). Т.е. практически через месяц мы получим $7.50 за акцию. Не плохая прибыль.

Единственный риск в продаже опционов – это если акции наши акции вырастут до $8, $9, а то и выше $10 за акцию (на что и рассчитывает покупатель нашего опциона), а нам придется продать их за $7 (получив с учетом стоимости опциона по $7,50 за акцию). Т.е., риск продажи опциона – недополучить прибыль .

Но по статистике, исполняются лишь 20% опционов, и в этом деле многое зависит от опыта инвестора. Если опцион не исполнился, мы заработали $250 и можем снова продавать опцион на эти же акции уже на новый месяц. И так каждый месяц.

Сложно объясняю? Посмотрите видео от профессионалов инвестрования о продаже покрытых опционов на фондовом рынке:

Вообщем, рынок опционов требует изучения. Из наблюдений: не у каждого актива такая стоимость опционов, опционы могут стоить и $0.05 при цене актива выше $50. При таком соотношении прибыль слишком мала и может не соответствовать риску. Поэтому нужно выбирать акции, на которые покупаются выгодные опционы. И первое, кто я собираюсь изучить – это от Роберта Аллена.

Есть много способов совместного использования акций и опционов. Первый, и самый популярный – покрытый колл. Второй, по популярности, способ – продажа опциона пут.

Если объединить эти два варианта вместе, получится опционный вечный двигатель.

Покрытый колл.

В начале, покупаем какой-нибудь актив, например, SPY. Покупаем 100 акций по $207,97.

Рисунок 1. Покупка 100 акций SPY.

Затем, продаем опцион колл «около денег» или «без денег», чтобы собрать «временной распад». Например, продаем июньский колл с погашением в первую неделю июля, 211-й страйк, за $1,51.

Получили $1,51*100 = $151.

Рисунок 2. Продажа одного опциона колл на SPY, 211-й страйк.

Объединяем эти две позиции, и получаем покрытый колл.

Рисунок 3. Покрытый колл.

Замечу, что точка безубытка сейчас $206,46 = $207,97 - $1,51.

Что получили?

Получили премию от продажи опциона, и соответственно, снизили стоимость покупки акций с $207,97 до $206,46.
Ограничили потенциально возможную прибыль, потому что, если акция вырастет выше проданного страйка на момент экспирации, нам придется ее продать.

Какова доходность в случае отзыва акций?

Цена акции - $207,97. Страйк - $211. Цена опциона - $1,51.

Доходность = ((Страйк + Цена опциона – Цена акции)/Цена акции)*100%

Доходность = (($211 + $1,51 - $207,97)/ $207,97)*100% = 2,18%

Не стоит соглашаться на доходность меньше 1% в месяц;-)

Как создавать?

Продать коллы можно против любой акции в Вашем портфеле. Просто выбираете колл ("около денег", "без денег), который Вы хотите продать.

А также можно одновременно купить акции и продать опцион колл. Такая операция называется «бай-райт» (buy-write).

Управление.

Если Вам не пришлось продать свои акции, то выкупаете проданный колл, и продаете другой опцион с большим сроком до погашения.

Если у Вас будет возможность выкупить проданный колл за $0,05 или меньше, покупайте, не раздумывая. И опять, продавайте опцион с большим сроком до погашения. Так Вы заработаете больше денег ()

Если акция выросла выше страйка:

Ну и пусть у Вас заберут акции.
Подождите день или два. И затем решайте, будете ли снова инициировать позицию.

Идеальная ситуация для покрытого колла.

Акция потихоньку, без резких движений вверх, растет из месяца в месяц.
Трейдер каждый месяц продает коллы.
Акции никогда не выкупаются.
По акции получаем дивиденды, еще больше увеличивая доходность стратегии.

Вообще говоря, низковолатильные акции - более подходящие кандидаты для продажи путов или покрытого колла, чем высоковолатильные.

Продажа опциона пут.

Продажа опциона пут "без денег" – это продажа покрытого колла «в деньгах».

Рисунок 4. Продажа опциона пут на SPY, 205-й страйк.

Продаем опцион пут, 205-й страйк, с погашением в первую неделю июня за $2,14. Если SPY на момент экспирации будет выше 205, то мы сохраним всю премию. Точка безубытка - $202,86. Если на момент экспирации, SPY будет в диапазоне от $202,86 до $205, то мы заработаем только часть премии.

Продажа опциона пут – хороший способ приобрести акции со скидкой.

Продавать путы следует только в тех акциях, которые трейдер хочет купить.
Выбираем страйк и размер премии исходя из цены, по которой трейдер ХОЧЕТ купить актив.
Важно вести учет всей проданной премии, чтобы знать актуальную цену поставки акций, если пут был исполнен.

Например, мы 6 раз продали путы:

Январь – получили $3
Февраль – получили $2,5
Март – получили $2,5
Апрель – получили $2,5
Май – получили $2,5

Если наш июньский 205-й страйк пут, проданный за $2,14, будет исполнен, цена покупки акции будет равна:

$205 - ($3 + $2,5 + $2,5 +$2,5 +$2,5 +$2,14) = $205 - $15,4 = $189,6

Отлично, если текущая цена $200 или $195, плохо, если $150.

Идеальная ситуация для продажи опциона пут.

Акция потихоньку опускается вниз, или остается на месте, но не обваливается сильно вниз.
Трейдер каждый месяц продает путы.
Опцион почти никогда не исполняется. Только тогда, когда акция достигла дна.
По акции не платятся дивиденды, или их размер уменьшен.

Теперь, когда мы вспомнили эти две стратегии, соберем их в одну, и получим опционный вечный двигатель.

Опционный вечный двигатель – это продажа опциона пут, чтобы получить акции со скидкой. Затем, если нам поставили акции, продажа опциона колл, чтобы от них избавится. Ну, и возможный приятный бонус, пока владеем акциями, - получить дивиденды.

Например, продаем путы на Coca-Cola. Можем продавать недельные или месячные.

Продажа недельных опционов – более активный вариант стратегии. Большая свобода при выборе страйков, больше волатильности, но и больше нюансов.

Продажа месячных опционов – легче, более стабильный вариант стратегии. Получаем больше премии «за раз», но в итоге, за месяц, получим меньше по сравнению с недельными опионами (в стабильной акции).

Если наш проданный опцион пут исполняется, мы начинаем продавать коллы, пока не избавимся от акций. Может быть нам повезет, и мы получим дивиденды, пока продаем покрытые коллы.

Нам нужно следить, чтобы цена поставки не была с убытком. Если мы не можем продать колл так, чтобы цена возможной поставки не была с убытком, или продаем акции, или не продаем колл.

Важные моменты.

Ведем учет всей полученной премии, чтобы знать реальную цену возможной покупки акций.
Если повезет, нам поставят акции на минимумах (если цена акции ниже страйка, то МОЖЕТ БЫТЬ , есть смысл купить акции)
Не продаем коллы на уровнях где у нас будут потери. Но, в этом случае, мы МОЖЕМ продать вертикальный спред из колллов. Например, наша реальная цена приобретения 200, а SPY котируется по 190. Мы МОЖЕМ продать, например, 200/210 вертикальный спред из коллов. Если акция будет расти, наша позиция будет получать прибыль от роста актива.
Если провезет, продадим акции на максимумах.
Если Ваш прогноз по акции изменился на "негативный", то закрываем позицию.

В заключение, опционный вечный двигатель – хорошая стратегия для инвестиций в акции, которые Вы хотите купить . Конечно, здесь есть еще нюансы, но Вы и сами в них разберетесь;-)

Одна из безрисковых стратегий торговли с применением опционных контрактов. Суть - в продаже put опциона с одновременным открытием короткой call позиции или покрытием средствами на счете, соизмеримыми со страйком опциона. В данной стратегии продавец опциона - держатель базисного актива. При совершении сделки с опционом покупателю (продавцу) передается право купли (продажи) оговоренного биржевого инструмента на условиях, прописанных в соглашении.

Покрытый пут: сущность

В сделках с опционными контрактами покрытый put опцион - одна из лучших безрисковых стратегий. Ее сущность - продажа put опционного контракта против открытия short (короткой) сделки с базисом опциона.

Особенность покрытого «put» опциона - шанс для трейдеров, играющих на понижение, получить дополнительный доход. Стратегия актуальна для нейтрального (бокового) или падающего (медвежьего) рынка. Благоприятное условие для совершения сделки - постепенное снижение базисной цены актива.

Доход инвестора в стратегии покрытого put опциона зависит от главного фактора - способности опционного контракта терять в цене после наступления дня экспирации. При достижении этой даты держателю контракта бессмысленно его исполнять. Здесь чем больше дней до дня исполнения, тем выше уровень премии.

Продажа покрытого put опциона не рекомендуется, если до дня экспирации осталось больше 1,5 месяцев. Столь продолжительный период до дня исполнения несет риски, что базиса перейдет к величине, при которой покрытый put опцион не компенсирует потери по short позиции.

Уровень безубыточности при сделках с покрытым пут опционом считается как сумма цены базиса опционного контракта на момент открытия шорт позиции и премии по опциону.

В покрытом put опционе верхний предел риска не ограничен , ведь стоимость базисного актива может превысить уровень безубыточности. Продажа покрытого put опциона - лишь ограниченная защита short позиции инвестора по базису.

Покрытый опцион пут: особенности стратегии

Стратегия покрытого put опциона по характеристикам противоположна стратегии покрытого call опциона. Ее основная структура в следующем:

1. Медвежий характер. При реализации стратегии можно сразу рассчитывать на . Суть в том, что при наличии короткой (short) позиции на инструмент (к примеру, ) дополнительно продается пут опцион в позиции «вне денег».

2. Принцип построения покрытого пут опциона . При продаже контракта в позиции ОТМ («вне денег») участник рынка рассчитывает на получение большей прибыли, но будет иметь меньшую защиту при неблагоприятном движении стоимости фьючерса. Продажа контракта в позиции «в деньгах» подразумевает ограничение будущего дохода, но лучшую защиту при падении цены фьючерса.

3. Если в день экспирации цена фьючерсного контракта будет меньше цены исполнения пут опциона, то исполнится, и держатель опциона купит . В данной ситуации предусмотрена в виде премии от реализованного опциона.

4. Если цена фьючерса будет расти, то стратегия покрытого пут опциона позволит сберечь средства при росте цены фьючерсного контракта. Доходом будет премия по опциону.

5. Точка входа для покрытого пут опциона. Основные критерии:

Характер рынка нисходящий;

Отсутствует уровень поддержи;

Колебания рынка находятся в определенном диапазоне со строго фиксированным уровнем сопротивления.

6. Точка выхода для покрытого пут опциона. В случае если текущая стоимость базиса выше цены страйк опционного контракта, можно покупать фьючерс для получения дохода в виде премии по проданному опциону. Если стоимость базиса находится на уровне выше цены исполнения, но ниже установленного stop-loss, то стоит дать опциону истечь.

7. Если цена базиса (фьючерсного контракта) поднимается выше уровня stop-loss, то необходимо купить фьючерс и оставить непокрытый пут опцион или произвести его . Это действие оправдано на фоне снижения цены опциона.

Еще один вариант - покупка колл опциона для снижения риска. Продавцу выгодна затяжка времени по контракту, ведь с каждым днем опцион теряет часть временной цены. Если и цена будут постоянны, то через время опцион выкупается по более низкой стоимости.

8. Риски покрытого пут опциона:

Максимальные потери не ограничены;

Максимальный доход равен опционной премии «плюс» разница стоимости фьючерсного контракта и страйка;

Точка безубыточности - сумма опционной премии и цены фьючерса.

9. Действия участника рынка. Продается фьючерсный , продается опцион с ценой исполнения меньше, чем стоимость фьючерсного контракта. Суть покрытого пут опциона - временный распад, начинающийся в последние двадцать суток. Лучший вариант - продажа опциона в последний месяц до срока исполнения или позже. Для получения прибыли нельзя давать время рынку для движения в невыгодном направлении. Продажа покрытого пут опциона должна осуществляться с ценой исполнения меньше, чем цена фьючерса, то есть «вне денег».

10. Принцип выхода. Основа - выбранная стратегия. Если цена поднялась выше уровня stop-loss, то опционный контракт выкупается обратно.

Будьте в курсе всех важных событий United Traders - подписывайтесь на наш

Эта стратегия менее распространена среди инвесторов и категорически неприемлема с точки зрения представителей консервативной школы. Суть стратегии – продажа опциона пут против короткой позиции по лежащим в его основе акциям. Говоря иначе, проданы обе позиции. Такой вариант доступен только профессиональным спекуляторам с хорошо тренированной нервной системой. Стратегия предполагает игру на понижение и может эффективно сработать только в условиях нейтрального рынка при медленном снижении цены на акции.

Стратегия крайне рискованная, эффективность ее неоднозначна, а максимально возможная прибыль не превышает премию проданного опциона пут. Риски огромны: при условии роста цены акции премия проданного опциона пут не в состоянии компенсировать потерю по короткой позиции в акциях. Если же цена резко падает, в определенном диапазоне цены создается ситуация, аналогичная зоне 100%-го реагирования премии опциона, при которой убытки от проданного опциона пут перекрывают прибыль по короткой позиции в акциях.

Практический опыт использования стратегии покрытого опциона пут позволяет сделать два основных вывода. Во-первых, безубыточность стратегии находится на ценовом отрезке акции, который задается суммой премии от продажи опциона пут и ценой акции, которая установится на дату исполнения опциона. Во-вторых, чем выше премия при продаже пут, тем более консервативна стратегия. Однако и максимальная прибыль в этом случае ниже.

Маржевой эффект

Маржевой эффект – наиболее привлекательное и рисковое качество фьючерсов и опционов. Например, инвестор покупает один январский опцион колл компании X на сумму 70 д.е. за премию 12 д.е. Стоимость акции – 76 д.е. . К концу срока действия цена на акции компании составили 100 д.е., опцион колл – 30 д.е. Доход от 12 д.е., инвестированных в актив, составил 18 д.е. В процентном соотношении доход составил :

Доход / Первоначальные вложения = 18 / 12 × 100 % = 150 %.

Если бы акции компании были куплены по цене 76 д.е. и в дальнейшем были проданы по цене 100 д.е., данные были бы следующие:

Доход / Первоначальные вложения = 24 / 76 × 100 % = 31,6 %.

Доход от операций с опционами приносит большую прибыль. Даже в случае падения цен на акции до 70 д.е. к концу срока действия опциона можно проследить, что маржевой эффект приносит прибыль.

Покупка опциона колл –12 д.е.; колл к концу срока действия – 0; потери – 12 д.е. или 100 %.

Если акции были бы куплены по цене 76 д.е. и впоследствии проданы за 70 д.е. с потерей 6 д.е., то процентное соотношение выглядело бы следующим образом:

6 / 76 × 100 = 7, 9 % - потери.

Маржевой эффект требует внимания, так как его неправильное использование может повлечь за собой большие убытки .

Таблица 3

Риски и доходы

Вопросы

1. Дайте определение опциона.

2. В чем отличие опциона колл от опциона пут?